Вестник №1, 2019

          

Теоретические и практические аспекты управления структурой капитала

DOI: 10.34130/2070-4992-2019-1-75-83
УДК 330.138

Полный текст статьи 


Е. А. Мелай, к.т.н., доцент, доцент кафедры «Финансы и кредит», Финансовый университет при Правительстве РФ (Финуниверситет), Тульский филиал (Тула, Россия)
А. В. Сергеева, к. э. н., доцент кафедры «Финансы и кредит», Финансовый университет при Правительстве РФ (Финуниверситет), Тульский филиал (Тула, Россия)

Одним из показателей, используемых в системе управления финансами организации, является «стоимость капитала». Широта сферы применения и отсутствие единого подхода к вопросу целесообразности управления структурой капитала определили актуальность исследования. В работе обобщенно представлены взгляды отечественных и зарубежных ученых на содержание категории «стоимость капитала». Отмечено, что данный показатель рассматривается как затраты на привлечение и использование капитала и как доходность капитала. Подчеркнуто единство взглядов ученых на определение стоимости капитала, однако присутствует существенное отличие при оценке стоимости отдельных его источников. Среди методов оценки стоимости собственного капитала наиболее часто используется метод Гордона и модель САРМ, а также их модификации. В качестве основы для расчета стоимости заемного капитала в различных источниках предлагается использовать процентную ставку по кредиту, внутреннюю норму доходности и ставку рефинансирования ЦБ РФ. В современном финансовом менеджменте признается значимость управления структурой капитала. В частности, особое внимание ученых уделяется вопросу оптимизации структуры капитала по таким критериям, как: рентабельность собственного капитала, средневзвешенная стоимость капитала, целевая структура капитала, рыночная стоимость предприятия, финансовая рентабельность, финансовый риск. В процессе управления структурой капитала важно учитывать множество внешних и внутренних факторов, которые можно разделить на группы: институционально-правовые, финансово-экономические, социально-управленческие. Совокупность влияющих в данный период на структуру капитала факторов можно учесть при формировании целевой структуры капитала. Проведенный анализ структуры капитала отечественных организаций позволил сделать вывод о формировании ими структуры капитала в соответствии с поставленными целями и задачами в условиях приемлемого риска и требуемой доходности. В заключение отмечено, что решения о формировании структуры капитала на практике не являются первостепенными. Внимание менеджеров направлено на формирование разумной величины заемных средств, при которой финансовый риск находится на регулируемом уровне, сохраняется финансовая гибкость и кредитоспособность фирмы.


Ключевые слова: стоимость капитала, структура капитала, собственные средства, заемные средства, средневзвешенная стоимость капитала, оптимизация структуры капитала.

Список литературы
1. Modigliani, F., Miller, M. H., 1958. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. Amer. Econ. Rev, June: 261–297.
2. Modigliani F. Miller M. H., 1963. Taxes and the Cost of Capital: A Correction. Ibid, June: 433–443.
3. Brigham, E. F., Ehrhardt, M. C., 2008. Financial Management: Theory and Practice. 12th Edition. Thompson Learning, Inc., pp: 1070.
4. Ross, S. A., Westerfield, R. W., Jordan., B. D., 2002. Fundamentals of Corporate Finance. Sixth Edition. The McGraw-Hill Companies, pp: 960.
5. Современные корпоративные финансы и инвестиции: монография / П. Н. Брусов, Т. В. Филатова, Н. П. Орехова. М.: КНОРУС, 2014. 77 c.
6. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Эксмо, 2010. 768 c.
7. Черутова М. И., Трофимова И. Г., Черутова О. В. Оценка стоимости капитала в системе управления эффективностью финансовой деятельности предприятия // Труды Братского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2013. С. 153–160.
8. Варфоломеева В. А., Иванова Н. А., Архипова И. И. Принципы формирования капитала предприятия и оценка его стоимости // Актуальные проблемы экономики и управления. Вып. 3(3). 2014. С. 3–11.
9. Власова В. М., Иванова Н. А. Управление стоимостью капитала // Актуальные проблемы экономики и управления. Вып. 1(1). 2014. С. 7–13.
10. Галискаров Ф. М., Мозалев А. А., Сагатгареев Р. М. Теория финансового менеджмента: учебное пособие. М.: Вузовский учебник, 2008. 192 c.
11. Капустин А. В., Астраханцева И. А. Оценка стоимости собственного капитала оптовых генерирующих компаний // Известия ВУЗов. Серия «Экономика, финансы и управление производством». № 03(25). 2015. С. 6–13.
12. Петухова Н. Н. Инвестиционная привлекательность в системе стоимостной оценки организации строительного комплекса: дис. … канд. экон. наук. М., 2004. 180 с.
13. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента: в 2 т. К.: Ника-Центр. Т. 1. 2000. 592 с.
14. Ионова И. Я., Селезнева Н. Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. М.: Проспект, 2010. 161 c.
15. Леевик Ю. С., Наседкина А. С. Факторы, влияющие на структуру капитала российских компаний // Экономика и управление. № 5 (127). 2016. С. 48–52.

Для цитирования: Мелай Е. А., Сергеева А. В. Теоретические и практические аспекты управления структурой капитала // Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера: Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. 2019. № 1. С. 75–83. DOI: 10.34130/2070-4992-2019-1-75-83