Вестник №4, 2019

          

Влияние долговой нагрузки на эффективность деятельности российских компаний

 

DOI: 10.34130/2070-4992-2019-4-81-91

УДК 336.64

Текст статьи 

Бадокина Е. А. – к.э.н., профессор, зав. кафедрой финансового менеджмента, Сыктывкарский государственный университет имени Питирима Сорокина, г. Сыктывкар, Россия; e-mail: Этот адрес электронной почты защищён от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.

Некрасова Г. А. – старший преподаватель кафедры финансового менеджмента; Сыктывкарский государственный университет имени Питирима Сорокина, г. Сыктывкар, Россия; e-mail: Этот адрес электронной почты защищён от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.

В финансовом управлении компанией одним из ключевых аспектов является формирование и оптимизация структуры капитала. При принятии решений о выборе источников финансирования менеджмент, как правило, ориентируется на такие критерии, как максимизация рыночной стоимости компании, максимизация доходности собственников, улучшение показателей, напрямую отражающих эффективность внутренних процессов функционирования бизнеса. Статья посвящена тестированию гипотез о влиянии уровня долга на эффективность деятельности российских компаний различных отраслей, выраженную показателями рентабельности. В ходе анализа установлено, что объем заимствований юридических лиц составляет более трети от величины валового внутреннего продукта, объем долга увеличивается в динамике, уровень долга значительно варьируется по отраслям (он выше в строительстве и обрабатывающих производствах и меньше в сегментах транспорта и связи и производства и распределения электроэнергии, газа и воды). Оценка влияния долговой нагрузки на показатели рентабельности активов и рентабельности проданных товаров, продукции, работ, услуг, проведенная на основе регрессионной модели, показала частичное подтверждение гипотезы о негативном влиянии долга на рентабельность ряда отраслей. В других отраслях установлен положительный характер связи. Для всех рассматриваемых отраслей была подтверждена значимость отраслевых характеристик (доля основных средств, размер, потенциал роста, ликвидность) в объяснении вариации рентабельности. Полученные результаты свидетельствуют о тесной взаимосвязи между решениями о формировании структуры капитала и рентабельностью деятельности компании и могут быть учтены менеджментом российских компаний при разработке и совершенствовании финансовых стратегий.

Ключевые слова: источники финансирования, долговая нагрузка, рентабельность, структура капитала, отраслевой анализ.

Список литературы

  1. Макарова С. Г., Великороссова Е. Н. Особенности формирования структуры капитала компаний в различных отраслях российской экономики // Аудит и финансовый анализ. 2014. №2. С. 425–438.
  2. Hassan, L., Samour, S., 2015. Capital Structure and Firm Performance: Did the Financial Crisis Matter? A crossindustry study. M.S. thesis, Uppsala Univ., Uppsala.
  3. Grossman, S. J., Hart, O. D., 1982. Corporate financial structure and managerial incentives. The Economics of Information and Uncertainty. Chicago: University of Chicago Press, pp.: 107–140.
  4. Stulz, R. M., 1990. Managerial discretion and optimal financing policies. The Journal of Financial Economics, 1: 3–27. DOI: 10.1016/0304-405X(90)90011-N.
  5. Ebaid, I. E., 2009. The impact of capital structure choice on firm performance: empirical evidence from Egypt. The Journal of Risk Finance, 10(5): 477–487. DOI: 10.1108/15265940911001385
  6. Pöyry, S., Maury, B., 2010. Influential ownership and capital structure. Managerial and Decision Economics, 31: 311– 324. DOI: 10.1002/mde.1477.
  7. Финансовая архитектура компаний. Сравнительные исследования на развитых и развивающихся рынках / И. В. Ивашковская, А. Н. Степанова, М. С. Кокорева. М.: ИНФРА-М, 2013. 238 с.
  8. Ilyukhin, V. E., 2015. The Impact of Financial Leverage on Firm Performance: Evidence from Russia. Journal of Corporate Finance Research, 9(2): 24–36.
  9. King, R. G., Levine, R., 1993. Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right. Quarterly Journal of Economics, 108: 717–738. DOI: 10.2307/2118406.
  10. Лаврушин О. И. Роль кредита в экономическом развитии // Банковское дело. 2011. № 2. С. 32–38.
  11. Березинская О. Б., Щёлокова Д. В. Кредитные заимствования нефинансового сектора экономики России. М.: Препринт / РАНХиГС, 2016. 47 с.
  12. Донец С. А., Пономаренко А. А. Индикаторы долговой нагрузки // Деньги и кредит. 2017. № 4. С. 5–13.
  13. Единая межведомственная информационно-статистическая система (ЕМИСС) URL: https://www.fedstat.ru/ (дата обращения: 30.11.2019).
  14. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 30.11.2019).
  15. MacKay, P., Phillips, G. M., 2005. How Does Industry Affect Firm Financial Structure? Review of Financial Studies, 18(4): 1433–1466. DOI: 10.1093/rfs/hhi032.
  16. Попова С., Карлова Н., Пономаренко А., Дерюгина Е. Анализ долговой нагрузки в отраслях российской экономики // Банк России. Серия докладов об экономических исследованиях. 2018. № 29. 51 с.
  17. Zeitun, R., Tian, G., 2007. Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan. Australasian Accounting. Business and Finance Journal, 1(4): 40–61. DOI: 10.1016/j.sbspro.2012.11.105.

Для цитирования: Некрасова Г. А., Бадокина Е. А. Влияние долговой нагрузки на эффективность деятельности российских компаний // Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера: Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. 2019. № 4. С. 81–91. DOI: 10.34130/2070-4992-2019-4-81-91.